中金公司等9家券商食“首啖”

  ——国投瑞银瑞和沪深300指数分级基金“配对转换”业务操作指引

  ⊙本报记者 孙旭 整理

  东方早报记者 肖莉

  早报记者 肖莉

  国投瑞银瑞和沪深300指数分级基金(以下简称瑞和分级)将于4月27日在境内率先开通“配对转换”业务,为使投资者充分了解“配对转换”这一境内首创的全新基金交易模式及其操作方法,特针对投资者关心的热点问题推出本操作指引。

  ■互动实录

 据悉,今年年内,国内将有大批分级基金进入市场,而这些分级基金有不少都将引入“配对转换”机制。IC 资料

  国内首个基金份额配对转换业务将在下周二登场。瑞和365bet体育在线手机版,沪深300指数分级基金即将于4月27日起正式开通“配对转换”业务,国内九家券商将成为首批可办理该业务的券商。

  基础篇

  “份额配对转换是一种有效的折溢价自我纠偏机制。”

  分级基金交易模式将发生重大转变。早报记者昨天获悉,作为国内首只创设“配对转换”机制的创新型基金,国投瑞银基金公司旗下瑞和小康、瑞和远见将近6个月的封闭期即将届满,目前国投瑞银基金公司正与有关方面紧锣密鼓地展开“配对转换”交易测试,并有望于4、5月间率先在业内开通这一全新基金交易模式。

  分析人士称,由于瑞和300分级是基金业内唯一一只带杠杆机制的沪深300指数基金,与期指间有很强的关联性,瑞和小康和瑞和远见份额的分区杠杆特性,还将为投资者获取不对称收益创造机会。

  问:什么是“配对转换”业务?

  吴翰:国投瑞银基金管理有限公司高级产品开发经理。9年证券基金从业经历。

  “配对转换”机制首现

  九券商下周“尝鲜”

  答:配对转换业务就是指开放式分级基金的场内份额分拆及合并业务。以创设这一业务机制的瑞和分级基金为例,该基金共分为瑞和300(161207)、瑞和小康(150008)、瑞和远见(150009)三类份额。在配对转换业务开通后,2份瑞和300份额可以分拆为1份瑞和小康份额与1份瑞和远见份额,相反,1份瑞和小康份额与1份瑞和远见份额也可以合并为2份瑞和300份额。不过,要注意的是,瑞和小康与瑞和远见份额规模有上下限,达到下限时基金管理人可暂停接受合并申请,达到上限时管理人可暂停接受分拆申请。

  “计算两个分级份额……目前二级市场表现出的折溢价可以作为分析的基准。”

  随着创新型基金的迅速扩容,相伴而来的还有国内原创的基金交易模式,其中开通在即的分级基金“配对转换”交易机制无疑成为新看点。

  据悉,瑞和沪深300指数分级基金即将于4月27日起正式开通“配对转换”业务,招商证券365bet网址多少,、银河证券、华泰联合、中信建投、东莞证券、西南证券、广发证券、广州证券、中金公司等九家下周有望“尝鲜”。

  问:此次首度开通“配对转换”业务的瑞和分级是一只什么样的基金产品?

  胡新辉:华泰证券基金分析师。美国特许金融分析师(CFA)、中国注册会计师(CPA)。研究领域是财务分析与财务管理,金融资产定价。

  所谓基金“配对转换”业务,就是指开放式分级基金的场内份额分拆及合并业务。场内份额的分拆,指场内份额持有人将其所持有的基金份额按照两类份额的比例约定,分拆成A类份额及B类份额的行为。场内份额的合并,指场内份额持有人将其所持有的A类份额与B类份额按照约定的比例合并成基础基金份额的行为。

  “配对转换”分为“合并”和“分拆”两种类型,投资人可在深交所开市时间,通过自己的深市股票账号或基金账号登录开通此项业务的券商交易系统,针对自己持有的不同份额发出不同的交易指令。

  答:瑞和分级成立于2009年10月14日,是境内首只指数分级基金产品。

  “因为配对转换套利机制类似于LOF套利,套利者需要承担2~3个交易日的风险。”

  以瑞和沪深300指数分级基金为例,该基金共分为瑞和300、瑞和小康与瑞和远见三类份额,在“配对转换”业务开通后,两份瑞和300份额可以分拆为一份瑞和小康份额与一份瑞和远见份额,相反,一份瑞和小康份额与一份瑞和远见份额也可以合并为两份瑞和300份额。

  基金“配对转换”业务的正式开通,标志着中国基金交易新模式的诞生。今年以来,已经有三只分级基金产品宣布将采用“配对转换”模式,这也表明,这一全新交易模式甫一诞生就已转为通用模式。

365bet备用网址,  瑞和300份额作为基础份额,相当于普通的沪深300基金份额,既可以在场内申购和赎回(即投资者在深交所交易时间内使用深圳证券交易所股票或基金账户通过证券公司营业部申报基金份额的申购和赎回),也可以在场外(如通过银行网点、国投瑞银直销等)申购和赎回。

  邱小平:浙商证券基金分析师。西南财经大学经济学硕士学位。2005年进入证券行业,在银河证券上海总部任衍生品研究员。2008年4月加盟浙商证券,继续从事金融工程、基金研究。

  业内人士指出,作为开通“配对转换”机制的先行者,瑞和沪深300分级指数基金的此举在基金业内具有不寻常的意义。因为在瑞和分级之后的多款分级产品设计中,已经有不少引入“配对转换”机制,瑞和沪深300指数分级基金如率先开通这一交易模式,将为其他同类产品提供有益的借鉴。

  据介绍,基金“配对转换”其实是开发一个盘后交易系统,该系统根据收盘后计算的基金净值,按照相应的资金比例对基金进行分拆或合并。这一盘后交易系统不仅可应用于基金交易,今后其他金融衍生品的盘后交易也可使用。

  瑞和小康、瑞和远见两级份额内含1.6倍杠杆,对年阀值以内、年阀值以外的净值增长部分分别按8∶2与2∶8的比例分成(年阀值设为10%,以基金份额初始面值为基准计算),两者比例配比始终保持1:1。在瑞和小康、瑞和远见存续期内的任一运作周年的最后一个工作日,基金管理人将根据《基金合同》的约定对该基金所有份额实施基金份额折算,将该基金所有份额的基金份额净值调整为1元。

  时间:2010年4月22日14:00-15:30

  目前,国内正在发行两只分级基金——国联安双禧中证100指数分级基金和兴业合润分级基金,都引入了“配对转换”机制,今年年内,国内将有大批分级基金进入市场,这些分级基金有不少都将引入“配对转换”机制。

  事实上,盘后交易系统的开发已有多时,但由于涉及两个交易所的登记结算系统、券商交易系统以及基金、托管行等各相关系统的对接,一直未能开通。

  瑞和小康与瑞和远见是上市交易型基金份额,于2009年11月19日上市。在开通“配对转换”业务之前,瑞和小康、瑞和远见只能在二级市场进行交易,不能申购和赎回,相当于封闭式基金。

 

  “封转开”大限

  去年瑞和沪深300指数分级基金发行时曾明确,将在上市半年内开通“配对转换”业务,时间大限正是下个月,在基金公司和相关部门推动下,基金“配对转换”业务终于登场。

  问:国投瑞银缘何率先在分级基金中引入“配对转换”交易模式?

  地点:中国证券网(www.cnstock.com)

  引发溢价猜想

  期指套利的杠杆工具

  答:在交易所上市交易的基金品种,由于基金净值与交易价格的不完全一致,往往会出现折溢价现象,尤其是折价现象的出现,会令投资人出现折价损失。通过“配对转换”机制,不但能够起到平复折溢价的作用,同时也为投资者提供了双向套利的机会。

  嘉宾

  国内第一只基金“配对转换”的时间,不会超过今年5月19日。

  “配对转换”的开通,不但能够有效抑制交易型基金场内份额的折溢价现象,也将为投资者提供更多双向套利的机会。

  以瑞和沪深300指数分级基金为例,在该基金开通“配对转换”后,如果两类交易份额出现整体折价,投资人可按照1:1比例买入小康与远见份额,配对合并成瑞和300场内份额后赎回,从而获取套利收益;而如果两类份额出现整体溢价,投资人可以通过场内申购瑞和300份额并申请“分拆”成小康、远见份额后,在二级市场卖出,实现套利目的。因此,作为国内基金业最先推出分级基金产品的国投瑞银基金公司,在瑞和分级基金的产品设计中率先引入了该模式。

  吴翰:国投瑞银基金管理有限公司高级产品开发经理

  据了解,在去年11月19日瑞和沪深300分级指数基金的两级分级份额瑞和小康与瑞和远见在深交所上市后,就已经确定将在上市6个月内开通与瑞和300场内份额的互转。有基金分析师指出,这一设计使得瑞和小康、瑞和远见在前六个月内的交易可以被视作封闭式基金,而其“封转开”的时间上限仅为6个月。

  国投瑞银总经理助理刘凯昨天告诉早报记者,如果瑞和小康与瑞和远见两类场内份额出现一定程度的整体折价,投资人可按照1:1比例买入小康与远见份额,配对合并成瑞和300份额后赎回,从而获取套利收益;而如果瑞和小康与瑞和远见两类场内份额出现一定程度的整体溢价,投资人可以通过场内申购瑞和300份额并申请“分拆”成小康、远见份额后,在二级市场卖出,实现套利目的。

  操作篇

  邱小平:浙商证券基金分析师

  在交易所上市交易的基金品种中,由于基金净值与交易价格的不完全一致,往往会出现折溢价现象。据Wind数据统计,截至3月23日,今年以来全部封闭式基金的区间平均折价率为13.36%,而像ETF、LOF等品种,区间平均折价率仅有0.06%。通常来说,对于交易型基金品种来说,存续期或者说“封转开”到期时间越临近,其折价水平就越低,甚至可能出现溢价。因此,瑞和沪深300分级指数基金的两类场内份额,有可能在封闭期结束后出现一定程度的整体溢价。

  不过,刘凯也提醒投资者,在进行“配对转换”交易时,投资者应当密切关注市场投资情绪和投资价值之间的不对称变化。同时,也需要注意时滞性、场内份额的流动性、折溢价空间以及进行套利的时机等会影响配对转换套利的诸多因素。

  问:“配对转换”业务何时开通?包括几种类型?

  胡新辉:华泰证券基金分析师

  而事实上,虽然“配对转换”业务还没有开通,但通过这一产品设计机制,已经极大地抑制了瑞和小康与瑞和远见上市后的整体折价水平,据Wind统计数据显示,截至3月22日,瑞和小康与瑞和远见上市后的82个交易日中,整体平均折价水平为1.75%,其中还曾出现过3天整体溢价。有专业人士分析指出,随着“配对转换”交易开通的临近,受“封转开”效应影响,瑞和小康与瑞和远见的整体折价水平有望继续收窄,甚至不排除出现整体溢价可能。

  值得一提的是,沪深300股指期货推出后,由于瑞和300分级是业内唯一一只带杠杆机制的沪深300指数基金,与期指间有很强的关联性,小康、远见份额的分区杠杆特性,还将为投资者获取不对称收益创造机会。

  答:“配对转换”业务2010年4月27日起正式开通,该业务具体分为“合并”和“分拆”两种类型。

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  值得注意的是,分级基金的“配对转换”机制不但能够起到平复折溢价的作用,同时也为投资者提供了双向套利的机会。以瑞和沪深300指数分级基金为例,在该基金开通“配对转换”后,如果两类场内份额出现整体折价,投资人可按照1:1比例买入小康与远见份额,配对合并成瑞和300份额后赎回,从而获取套利收益;而如果两类份额出现整体溢价,投资人可以通过申购瑞和300份额并申请“分拆”成小康、远见份额后,在二级市场卖出,实现套利目的。

  据分析,当瑞和300份额净值在1.10元左右时,投资者可构建“瑞和远见+0.4倍价值的空头股指期货合约”的组合。如果沪深300指数下行,则在瑞和300份额净值不低于1元范围内,远见市值损失可被空头合约盈利抵消;当沪深300指数上行时,远见市值盈余为空头合约损失的4倍,则该组合将获得可观的收益。

  问:“配对转换”业务的交易时间有何规定?

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  答:投资人可以在深圳证券交易所交易日上午9∶30-11∶30
和下午1∶00-3∶00办理(基金管理人公告暂停份额配对转换业务时除外)。

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  问:投资人可以在哪些机构办理“配对转换”业务?

  ⊙本报记者 孙旭 整理

&nbsp&nbsp&nbsp&nbsp新浪声明:此消息系转载自新浪合作媒体,新浪网登载此文出于传递更多信息之目的,并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考,不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。

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  答:投资者应当在份额配对转换业务办理机构的营业场所或按其提供的其他方式办理份额配对转换。目前,可以办理“配对转换”业务的机构,除国投瑞银基金直销中心以外,还包括招商证券、银河证券、华泰联合、中信建投、东莞证券、西南证券、广发证券、广州证券、中金公司等券商,其他多家券商的业务资格正在办理中,具体变动名单可向基金管理人咨询或通过基金管理人网站查询。

 

  问: “配对转换”业务的交易代码是什么?

  “配对转换”带来套利新渠道

  答:投资者通过业务办理机构提出份额配对转换申请的,统一以瑞和300
的交易代码“161207”作为申请指令的证券代码,提出“合并”或“分拆”申请,进行份额配对转换。

  游客29016问:什么是基金“配对转换”?

  问: “合并”业务如何操作?

  胡新辉:以瑞和300分级指数基金(以下简称“瑞和分级”)为例,瑞和300份额投资者除了申购和赎回外,还可以通过分拆和合并达到参与和退出的目的。分拆是指基金份额持有人将其持有的每两份瑞和300份额的场内份额申请转换成一份瑞和小康份额与一份瑞和远见份额的行为。合并是指基金份额持有人将其持有的每一份瑞和小康份额与一份瑞和远见份额进行配对申请转换成两份瑞和300份额的场内份额的行为。

  答:以1份瑞和小康与1份瑞和远见配对申请后转换成2份瑞和300份额(场内)为例。

  游客38799问:能举例说明一下利用配对转换进行套利的操作过程吗?

  结合图例,具体操作步骤参考如下:

  胡新辉:仍然以瑞和分级为例,当瑞和小康和瑞和远见的交易价格相加小于瑞和300两倍的净值时,可以通过买入同等数量的瑞和小康份额、瑞和远见份额并申请“合并”成瑞和300份额后赎回,获取套利收益;反之在瑞和小康、瑞和远见交易价格相加大于瑞和300两倍的净值时,可以通过申购瑞和300份额并申请“分拆”成同等数量的瑞和小康份额、瑞和远见份额后卖出,获取套利收益。

  选择操作:基金合并

  游客78961问:像这种份额的转换到套利,中间需要多久的操作时间?能做T+0吗?

  基金代码:161207(注:无论是合并还是分拆,均需选择瑞和300的代码161207)

  吴翰:以瑞和分级为例,使用份额配对转换进行折溢价套利的步骤与时间如下:(1)整体折价的套利:T日买入同等份额数的小康与远见,T+1日提交合并申请,T+2日赎回合并后的2倍份额数的瑞和300;(2)整体溢价的套利:T日场内申购瑞和300,T+2日提交瑞和300的分拆申请,T+3日卖出分拆后的小康与远见。如果投资者原来已有瑞和300或小康与远见,则可省略申购或买入的时间,但分拆或合并业务本身需要1个工作日的时间。

  状态说明:显示可合并或分拆状态相关信息

  游客38551问:国投瑞银这只基金配对转换后还是分级基金吗?收益如何影响?

  委托份额:录入具体申请份额(注:申请份额数为合并后可得到的瑞和300份额数)。如委托份额1000份,表示申请将500份瑞和小康与500份瑞和远见申请合并成1000份瑞和300

  邱小平:仍为分级基金,只是小康、远见的份额有所变化。具体来说,当小康、远见处于整体折价时,投资者买进小康、远见,合并后再赎回,份额减少。反之,份额增多。根据契约规定,当小康、远见份额合计接近或小于20亿份时,管理人将暂停接受合并申请。因此,小康、远见会长期存在。另外,配对转换只影响二级市场上的整体溢价率,不影响收益划分。

  点击确定发送基金合并委托;

  游客43753问:套利操作有什么风险?

  ■

  吴翰:利用配对转换进行折溢价套利,必须注意套利成本与风险的问题,例如目前小康与远见整体呈2%~3%的折价率,从整个套利成本上来说,这个折价率可覆盖套利成本(买入小康、远见的交易成本不超过0.3%,合并转换交易费率为0,场内赎回瑞和300的费率是0.5%,合计不超过0.8%),但是从T日买小康远见,T+1日合并申请,T+2日赎回瑞和300的过程来说,需承担从T日买入起至T+2日赎回时的价格波动风险,如果期间沪深300跌2%以上,则套利可能失败。此外,目前瑞和小康与远见的交易流动性不是很强,做较大额的套利操作还需考虑买卖的冲击成本。

  问: “分拆”业务如何操作?

 

  答:以每2份瑞和300份额(场内)分拆转换成1份瑞和小康与1份瑞和远见为例。

  有效的折溢价纠偏机制

  结合图例,具体操作步骤参考如下:

  游客38254问:“配对转换”算是一种交易模式创新,请问是针对什么需要推出的?

  选择操作:基金分拆

  吴翰:份额配对转换遵循的是等(净)值交换的基本原则,借助母基金份额,使得作为分级份额的子基金份额实现以份额净值进行(配对)交易的机制,从而为平抑上市交易中的分级份额的整体折溢价提供了一种有效机制。我们认为,可能因转换时间差和市场波动风险等因素使得市场运用份额配对转换去做实际折溢价套利的行为不会很活跃,但是份额配对转换是一种有效的折溢价自我纠偏机制。

  基金代码:161207

  游客39021问:请问杠杆指数基金份额“配对转换”能真正消除份额折价吗?如果能的话,那现在是不是可以买入相对于其指数基金折价了的分级基金?

  状态说明:显示可合并或分拆状态相关信息

  邱小平:在套利资金的驱动下,可消除高折价。由于配对转换套利仍有一定风险,故小康、远见整体上仍将存在一定折价或溢价。目前,小康、远见的整体折价率只有1.5%左右,套利的空间并不大。即小康、远见由于配对转换的实施而上涨的空间有限。

  委托份额:录入具体申请份额。如分拆份额1000份表示申请将1000份的瑞和300分拆成500份瑞和小康与500份瑞和远见

  游客38551问:配对转换对分级基金收益有什么影响?

  点击确定发送基金分拆委托。

  吴翰:以瑞和分级为例,份额配对转换是利用1份瑞和小康与1份瑞和远见的净值之和与2份瑞和300的净值恒等的特点,基于等(净)值交换的原则,允许1份小康与1份远见配对后换2份瑞和300(即合并转换),也允许2份瑞和300换1份小康与1份远见(即分拆转换)。引入份额配对转换,实质上打通了小康与远见整体交易价格与净值的转换通道,提供了折溢价套利方式,有利于平抑上市交易型基金的折溢价交易问题。一方面为投资者提供了套利机会,另一方面也一定程度上控制了交易价格偏离净值的市场风险。

  ■

  游客38254问:普通基民要怎么样计算两个分级份额与其相关的指数基金之间折溢价?

  注:以上操作界面仅以招商证券网上交易页面做示例,每个证券公司网上交易页面可能有所不同,操作时如有疑问请与证券公司联系。证券公司营业部现场交易与网上交易步骤可能有一定的差异,详询营业部现场客服经理。

  胡新辉:不同的产品,折溢价完全不同的,对于同样的基金份额来说,在不同的市场环境以及净值条件下,折溢价也会发生较大的变化。其次,折溢价受到投资者的炒作非常大的影响。其三是创新基金本身的特征,如瑞福进取和同庆B在不同的阶段,杠杆倍数将有很大的不同。因此难以作出一般的总结,但目前二级市场表现出的折溢价可以作为分析的基准。

  问:申请“配对转换”业务,对份额数量有何要求?

 

  答:“合并”或“分拆”每笔申请的份额数必须是偶数,并且,投资者在业务办理机构(国投瑞银直销中心除外)提交的每笔申请份额不得低于1000
份。原则上,国投瑞银直销中心只接受机构投资者的份额配对转换申请,且投资者在直销中心提交的每笔申请份额不得低于1,000,000
份。

  期指对配对转换影响几何?

  基金管理人可根据市场情况,调整“合并”或“分拆”每笔申请的最低份额的数量限制,基金管理人必须在调整生效前依照有关规定进行公告。

  游客38558:期指对配对转换有没有影响?有什么样的影响?

  问:办理配对转换业务,有何费用?

  吴翰:以瑞和分级为例,由于同以沪深300指数为标的指数,瑞和基金与股指期货有天然的关联性,且瑞和小康、瑞和远见与沪深300之间局部区域的杠杆关系,为低风险的期现套利创造了独特的机会。在特定时刻,瑞和小康或瑞和远见的份额净值呈现“上行杠杆放大、下行比例缩减或无杠杆”以及“下行杠杆放大、上行比例缩减”等特殊情形,这种非对称性趋势恰为期现套利增加了额外收益。

  答:投资者申请办理份额配对转换业务时,份额配对转换业务办理机构暂不收取业务办理费用。若份额配对转换业务办理机构依据基金合同的规定开始对份额配对转换业务收取相关费用时,需依照有关规定进行公告。

  邱小平:有一定影响,可降低配对转换套利过程中的风险暴露。因为配对转换套利机制类似于LOF套利,套利者需要承担2~3个交易日的风险。有了期指之后,投资者可以用期指来对冲风险。当然,此时投资者可能面临基差扩大的风险,为降低风险,建议投资者在基差较大的时候用期指配合小康、远见进行套利。

  问:在场外申购的瑞和300份额可以分拆成瑞和小康与瑞和远见吗?

  游客38961:期指会加剧沪深300指数调整吗?大涨大跌会成为经常现象吗?这样会不会加大沪深300指基的操作难度呢?

  答:“配对转换”业务只能在场内进行,因此,您需要先将场外申购的瑞和300场外份额转托管为场内份额后方能办理分拆业务。

  吴翰:根据关于国外股指期货对股票市场的影响分析研究报告,股指期货开通前,会对股指期货标的指数成份股有正面影响,但随着股指期货的开通并不会对标的指数的中长期走势产生显著影响,标的指数的中长期走势主要还是取决于股票市场的基本面(宏观经济与上市公司盈利状况)、金融政策与市场流动性等因素。对于沪深300指数基金的基金管理人来说,若在投资管理中引入股指期货这个工具,将更有利于基金的投资管理,因为运用股指期货可以控制基金大额申赎时可能存在的冲击成本风险,使得基金跟踪标的指数的跟踪误差可控制在更小的范围内,使得指数基金更“纯粹”。对于投资者来说,投资者可将指数基金作为现货,结合股指期货做期现套利。

  问:可以通过国投瑞银直销中心递交合并或分拆申请吗?

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  答:若投资者想要通过国投瑞银直销中心递交合并或分拆申请,请致电国投瑞银客服电话400-880-6868咨询详情。

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  问:
当天递交合并或分拆申请成功后,合并或分拆的份额什么时候可以交易?

&nbsp&nbsp&nbsp&nbsp新浪声明:此消息系转载自新浪合作媒体,新浪网登载此文出于传递更多信息之目的,并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考,不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。

  答:在T日交易时间内提交的合并或分拆申请确认成功后,所合并或分拆的份额T+1日可进行交易。

  问: 当天递交合并或分拆申请可以撤单吗?

  答:T日提交的分拆或合并申请,在当天闭市前,可进行撤单。

  问:
当天在二级市场买入同比例的瑞和小康与瑞和远见份额后,可以申请合并成瑞和300份额吗?当天申购瑞和300份额(场内)后,可以申请分拆成瑞和小康、瑞和远见份额吗?

  答:不可以。T日买入的瑞和小康与瑞和远见份额只能在T+1日起提交合并申请,T日场内申购的瑞和300基金份额只能在T+1日起提交分拆申请。

  问: 对于“配对转换”业务,国投瑞银是否开通相关咨询热线?

  答:国投瑞银基金开通了境内首条分级基金咨询热线,投资者有任何分级基金包括“配对转换”业务方面的疑问,都可以免费拨打400-880-6868转“9”加以咨询。

  策略篇

  问:对于具备分级基金基础知识并熟悉“配对转换”交易模式的交易型投资者或机构投资者,开通“配对转换”后,如何尝试更多重的投资策略?

  答:投资者可以采取多重投资策略以匹配不同预期。

  1.
长期中性投资策略——单纯购买瑞和300基金份额或配对买入瑞和小康与瑞和远见,实现长期跟踪沪深300指数的目的。其中场外方式适合定期定投,场内买卖交易费率占优。

  2.
中短期增强投资策略——根据市场预期和折溢价变化,在瑞和小康与瑞和远见间进行区分选择,实现超额收益。

  3.
短期套利交易策略——关注交易和时间成本。在瑞和小康份额、瑞和远见份额出现整体性折溢价时,通过配对转换进行套利操作。

  4.
复合投资策略——“长期中性持有+短期套利交易”构建长期指数增强操作策略。投资者同时持有瑞和300份额、瑞和小康份额、瑞和远见份额,如出现整体性折溢价,立即进行套利操作。

  问:复合投资策略具体如何操作?

  答:投资者可根据瑞和小康与瑞和远见的市场走势,选择性地持有瑞和300份额、瑞和小康或瑞和远见,把握趋势交易机会。

  假设瑞和小康与瑞和远见整体溢价,可溢价卖出瑞和小康与瑞和远见,净值申购瑞和300(场内)获取套利收益。

  假设瑞和小康与瑞和远见整体折价,可净值赎回瑞和300(场内),折价买入瑞和小康和瑞和远见进行套利。

  份额配对转换机制和份额折算机制,也提供策略套利机会。

  案例:某客户于瑞和基金发行时通过场外认购持有100万份瑞和300、通过场内认购持有50万份瑞和小康与50万份瑞和远见,合计200万份;假设某日瑞和300份额净值为1.25元,瑞和小康、瑞和远见根据杠杆比例折算后的份额净值分别为1.22元、1.28元,而瑞和小康与瑞和远见的交易价格分别为1.20元、1.38元。

  则:1.20+1.38=2.58,2×1.25=2.5;
2.58>2.5,小康+远见出现了整体溢价,客户可以卖出50万份小康和50万份的远见,交易成本按照0.1%计算,60万+69万=129万,获得现金资产129-0.129=128.871(万元),同时场内申购100万份瑞和300,所需金额为125万,申购费率为0.7%,总成本为125.875万。

  收益:128.871-125.875=2.996(万)

  结果:客户合计持有200万份的瑞和沪深300指数分级基金的头寸不变,实现近3万元的套利收益。(CIS)

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