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  • 2010年基金一季报

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  华夏中小板      2.99

  有趣的是,曾被冠以王亚伟概念股之一的中恒集团,在被华商盛世看好并大手笔增持400多万股的同时,王亚伟却对其大幅减仓。这只2010年涨幅高达167%、四季度连拉5个涨停的昔日牛股,在四季度末淡出了华夏大盘和华夏策略的十大重仓股之列。

  在接受《华夏时报》记者采访时,项志群表示:“我一直都很关注医药股和农业股,我们今年的投资策略是扎扎实实地自下而上选择好投资品种,风格是否转换并不是我们关注的重点。对于市场的震荡波动,每一次的调整都是机会。”

  华夏大盘和华夏策略均为王亚伟管理下的基金,因此两只基金操作上有非常相似的地方,其一季度业绩也非常相近,华夏大盘以一季度盈利7.45%,排名偏股型基金第四位。

  基金名称    今年以来

  而这些都为其年初遭遇中小盘股补跌潮时措手不及埋下隐患。2011年以来,光大保德信中小盘去年四季度末的重仓股损失惨重,东华软件(002065.SZ)、广电运通(002152.SZ)、四维图新(002405.SZ)调整幅度都超过了两成。烽火通信(600498.SH)、航天信息(600271.SH)、太极股份(002368.SZ)、中天科技(600522.SH)、亨通光电(600487.SH)等跌幅均在一成以上。光大保德信中小盘以12.85%的跌幅领跌偏股型基金,仓位和业绩的波动幅度之大也暴露出其风险控制的薄弱。

  低仓位,几乎不配金融股,增持医药、信息产业股,波段操作煤炭股,严鸿宴的一季度操作策略线路明晰。截至一季报,严鸿宴将仓位保持在64.98%,略高于去年末,和邹唯、项志群一样,严鸿宴表示仓位的作用在二季度已经变得不太重要,如果想获得超额收益,还是要精选个股。下一阶段,将在医药、信息技术、新能源等领域继续加强个股挖掘力度,进行前瞻性的布局;并对地产、煤炭、有色等周期性板块继续进行波段操作。

  关注经济增长模式转变投资机会

  二是社会报酬率上升带来的投资机会,制造业占比萎缩,传统制造业规模平稳增长,但各行业进入重组与整合、行业集中度提升阶段;高附加值、技术密集型制造业占比扩大和产品档次提升;劳动者报酬改善支持消费和服务规模扩大与结构升级。

  华商系旗下华商盛世等六只基金去年四季度持股数量最多的前十大重仓股,分别是广汇股份(600256.SH)、国电南瑞(600406.SH)、海正药业(600267.SH)、中恒集团(600252.SH)、闽闽东(000536.SZ)、冀东水泥(000401.SZ)、山东黄金(600547.SH)、佛塑股份(000973.SZ)、智光电气(002169.SZ)、深圳惠程(002168.SZ)。对比三季度末华商系前十大重仓股,增持广汇股份、中恒集团、冀东水泥、山东黄金、佛塑股份、智光电气和深圳惠程。

  严鸿宴表示一季度以来,随着“调结构”政策的逐步深入人心以及货币政策紧缩预期的转强,以金融、地产、煤炭为代表的周期股步入熊途,下跌后在低位展开震荡。相对应的是,受到区域政策、新兴战略行业支持的科技类板块和概念股表现较好,市场行情呈现明显的多主题轮动:区域、世博、新兴战略产业、次新股、高送配等主题接连表现,成为一季度超额收益的主要来源。

  对于二季度,金鹰中小盘认为机会与风险并存。一方面,经济继续向好,上市公司整体业绩好于预期,有可能使市场进一步活跃,估值较低的大盘股有望恢复活跃,受到政策支持的新兴战略型技术企业都有可能继续活跃;另一方面,对宏观政策和货币政策回归正常化的预期依然在持续加强,这也使市场面临风险。

  前10名股票型基金

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  任壮即是在2009年中加盟了东吴基金,对此王炯还表示中小基金资金和市场影响力上难以和大基金公司抗衡,只有在投研上下工夫。“去年以来,我们加大了对上市公司的调研力度和频率,我们很多研究员不是在上市公司,就是在去上市公司的路上。”王炯表示。

  仓位管理最重要

  今年一季度A股市场上演了大小盘“冰火两重天”一幕:中证100一季度跌幅为8.24%,上证50一季度跌7.95%,沪深300和深证100的跌幅均超过6%,而中证500却上涨6.4%。这也使得去年一度风光的指数基金在一季度中大部分都“很受伤”,亏损多达6%-8%,排名从去年的前四分之一直落到后四分之一,唯有两只跟踪小盘指数的基金———南方中证500和广发中证500表现较好,涨幅都在5%左右,成为涨幅榜上耀眼的新星。

  高铁股一枝独秀

  在记者与项志群的数次接触中,身为公司投资总监的他,非常谦虚地表示,大摩领先优势目前的成绩都来自于研究团队的不懈努力。作为五虎将中最年轻的基金,大摩领先优势的建仓期恰逢2009年末货币政策调整的高峰期,且该基金年报中显示的重仓股及投资策略与王亚伟有颇多相似。项志群当时告诉记者:“王亚伟是股神,比不了。调控是大利好,特别对于新基金来说,下跌是最好的买入时点。”

  华夏策略一季度盈利7.89%,排名一季度偏股型基金季军。基金认为,今年以来,随着中国经济复苏进程的持续,宏观刺激政策逐步退出。在此情况下,基金对组合品种做了小幅调整,着重良好的防御性。

  沿着政策和货币两大驱动因素,本基金一季度重点配置于新疆区域、新能源(智能电网、特高压、配电自动化与节能变频)、大农业与军工四个投资主题,二季度重点关注美国经济是否二次探底、通胀预期及欧洲国家主权信用风险的持续发生,以防范随之的大幅调整风险。下半年则重点关注全球经济的复苏进程。总之,2010年经济与市场的不确定性很大,是2011年经济真正复苏的必经过渡阶段,需要边行边判断。

  17只净值跌幅超过一成的基金中,不乏一群去年年度排名中的绩优生们,2010年业绩排名前50名的泰达宏利成长、大摩领先优势、华夏中小板ETF、东吴行业轮动、中海优质成长都位列其中。

  在本周二的基金经理接待日中,任壮告诉记者,在二季度将更加关注调结构相关产业,寻找这些产业中有政策及信贷支持的企业,如低碳经济、节能减排、智能电网、生物医药、信息服务等。此外还将关注稳定增长的消费品行业公司,增速虽慢但能保持稳定增长,如食品饮料、医药、超市、电力设备、旅游等。面对持有人对东吴基金2009年业绩不佳的质疑,任壮表示,我接手这只基金时净值仅有7毛,目前净值虽然达到了1.13元,但是我还会在2010年努力为投资者赚钱回应,与许褚“谨慎奉法,质重少言”十分契合。

  嘉实增长表示,一季度偏重于成长性较好的个股,取得4.36%的盈利。基金表示,企业盈利提升的同时政策将趋于正常化,这将对证券市场的估值有所制约,因而2010年的A股市场将更多地呈现为结构性的机会。

  天治创新先锋    2.74

  和华商系重仓股普跌形成鲜明对比,其十大重仓股中,中国北车、中国一重(601106.SH)均取得了两成以上的涨幅,中国南车、中国重工、中国联通(600050.SH)、中国化学(601117.SH)上涨过一成。

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  东湖高新 2只 华夏策略 华夏大盘

  华商盛世成长    3.14

  今年以来,广汇股份下跌12.83%,中恒集团下跌13%,冀东水泥下跌5.80%,山东黄金下跌18.78%,佛塑股份下跌12.89%,智光电气下跌19.46%,深圳惠程下跌16.61%。不过,这仅仅是一个月的走势,华商系后劲如何有待观察。

  谦虚好学的吕蒙在陆口让鲁肃有了士别三日当刮目相看的感慨。项志群担任基金久富经理时曾以高回报夺取过基金金牛奖,但在该基金变为开基后遭遇业绩滑落,在加盟摩根士丹利华鑫后所爆发的能力让人刮目相看。

  自下而上选股

  信达澳银中小盘  3.30

  2011年以来的19个交易日内,沪指在跌至2650点后受强劲支撑回升至2752.75点,相对年初下跌2.57%。然而目前市场上363只偏股型基金(普通股票型和偏股混合型基金)年初以来平均亏损6.39%,其中340只跑输大盘,占比逾九成;唯有5只偏股型基金取得正收益,惨状堪比2008年熊市同期。

  长坂坡赵云:嘉实主题精选

  对于二季度行情,华夏稳增较为悲观,资产价格带来的通胀压力、调整经济结构的复杂性和艰巨性、宏观经济政策的退出时机和力度把握,多种不明朗因素使投资者对未来行情难以形成一致预期,维持震荡格局仍将是市场主基调。

  大摩华鑫领先    8.91

  从华商旗下偏股型基金的整体业绩来看,年初至今可谓风光不再。除了去年前五的华商动态阿尔法以外,年度冠军华商盛世成长2011年开局以来也出师不利,跌幅8.74%,另一只去年前50的华商领先企业跌幅9.04%;均低于偏股型基金平均水平。

  “虎痴”许褚:东吴行业轮动

  未来,基金的投资策略是关注蓝筹股与高成长股。蓝筹股需要较多资金,但大摩领先优势认为目前从市场的交易换手、存量资金变动、银行储蓄等方面还看不到大规模资金持续流入的迹象。同时,基金将关注高端制造企业的项目进展情况、市场拓展情况、真实需求情况。大消费领域方面,仍以关注日常消费品领域为主。

  嘉实主题      8.37

  王琼

  如果将统计周期放在年初至3月31日,项志群担任基金经理的大摩领先优势是开放式股票基金的第一名,一季度复权单位净值增长率为8.92%。年初至4月21日的区间内,大摩领先优势以12.77%的复权单位净值增长率排名第二。

  大摩领先表示,一季度基金重点对一批具有广阔发展前景的目标进行提前布局,偏好成长性较好的公司,对产能过剩的行业持审慎态度,因此在防守格局下组合的绩效得以保持。

  嘉实理财增长  4.39

一季度股基平均跌3,基金五猛虎横空出世。  在17只净值跌幅超过一成的偏股型基金中,华商和泰达宏利旗下各有两只基金现身。其中2010年取得前五成绩的华商动态阿尔法今年年初以来跌幅达到10.67%,另一只去年6月份成立的华商产业升级年初至今下跌10.14%。

  邹唯领衔的嘉实主题精选基金自年初以来可谓一骑绝尘。据Wind统计,年初至4月21日其复权单位净值增长率达13.74%,一季度的复权单位净值增长率为8.38%,去年末今年初的数次调整对其排名冲击不大,和大摩领先优势基金的头名之争几乎贯穿整个一季度。

  对于后市,华商盛世表示,后市箱体震荡仍将维持,精选个股和波段操作要共同进行。换句话说,既考验选股能力,又需要考验操作能力。其中,从二季度开始宏观调控,尤其是地产调控将是制约A股市场的最重要外部因素。

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  超过九成基金跑输大盘的同时,17只基金的亏损率超过一成。由于前几周中小盘个股整体表现羸弱,一些主要投资标的或重仓为中小盘股的基金受到连累。其中,光大保德信中小盘、上投摩根中小盘分别以12.85%和11.07%的净值跌幅位居前两位。

  对于一季度的投资回顾,庄涛表示2010年第一季度,证券市场的走势超出绝大多数投资者的预料,没有形成上升局面,去年年底被各方参与者广泛预期的“前高”行情完全落空。从表面看,是国家的宏观调控打乱了投资者的预期,但作为参照,2007年的紧缩比现在要严厉得多,却是一整年的牛市。在此条件下,华商盛世成长将周期性的股票仓位做了大幅度降低,积极重仓了地域、电网、消费类股票。

  广汇股份 4只 华夏策略 华夏大盘 华夏稳增 华商盛世

  一季度牛基谈二季度策略

  363只偏股型基金中,年初以来取得正收益的屈指可数。分别是中海量化策略、长城双动力、长城品牌优选、博时主题行业、南方隆元产业主题,除长城品牌优选外,其余四只基金的第一大重仓行业均是机械设备仪表。今年以来,此前业绩平平的机械设备成为最抗跌的板块之一,一些守候该板块的基金终于见得彩虹。

  观察摩根士丹利华鑫基金的数只产品可以发现,该公司青睐医药股和新兴产业股。最新公布的一季报显示,项志群重仓了4只医药股,这4只股票在今年初至4月21日的区间内,平均涨幅达到了25.18%。

  展望未来,华夏大盘也表示中国经济结构调整和股市内部股价结构的调整将成为下一阶段超额收益和非系统性风险的主要来源,基金将继续从“自下而上”的角度挖掘投资机会。

  而有关理财专家也认为,振荡市里最重要的就是“精选个股”和“灵活仓位”并重。今年一季度表现较好的大摩华鑫领先、嘉实主题、华夏大盘等都是以精选个股见长,在选时即调整仓位方面也有丰富的经验。谨慎的投资者也可以考虑正在或即将发行的新基金,因为其封闭期可不受仓位限制,基金经理可以为投资者追求绝对收益。据了解,大摩华鑫卓越成长基金已经获批,即将于近期发行,其拟任基金经理就是以精选个股为市场所认可的大摩华鑫资源现任基金经理何滨。

  由于1月份行情起伏较大,取得正收益的基金可谓凤毛麟角。截至1月28日,包括债券型基金、QDII基金在内,今年以来净值获得正增长的基金仅47只,其中领跑开放式基金的南方隆元和领跑封闭式基金的基金开元均来自南方基金,此外,长城基金也有三只基金进入净值增长前十。

  记者注意到,在嘉实主题精选基金近期披露的一季报中,邹唯再次把仓位降低,目前的仓位仅为60.3%,并且将持有债券占比从2009年末的4.92%大幅提升至16.44%,在五大猛虎中最为保守。

  2009年9月份才成立的大摩领先,以8.92%的收益排名所有基金一季度业绩首位。

  金鹰中小盘    3.95

  华商系:重仓股之“殇”

  “我挖掘的是主题的确定性,现在以估值去衡量股票已经没有用了。一季度我的投资主线是新疆区域、新能源(智能电网、特高压与节能)、大农业和军工。新疆主题的背后是国家政策的大力扶持,主要受益的行业是基建、能源、农业。新能源主题虽然去年有所表现,但对电网的支持低于预期,因此今年政策可能会偏向电力设备、智能电网。农业则和通胀预期高度相关,同时还有国家政策的配合。军工主题过去两年没有明显的表现,但资产注入一直在稳步推进,具有相当的确定性。”邹唯告诉记者。

  恒生电子 2只 天治创新 嘉实增长

  今年一季度业绩

  与此同时,中国南车、中国北车、中国一重、中国重工等高铁概念大蓝筹也频频现身其他四只正收益基金的重仓池,对基金净值增长功不可没。中海量化策略第一大重仓股安徽水利(600502.SH)则问鼎今年以来最给力的基金重仓股,至今涨幅超过四成。

  “股市已无牛熊,剩下的只是波段。”近日,一位基金经理在和持有人对话时做了上述表示。纵观年初至今股票型基金的表现,排名靠前的机构投资者用短期业绩向市场诠释了什么是阿尔法策略。本期《华夏理财》将从今年业绩排名前15的基金中,为投资者梳理出基金五大猛虎。

  大摩领先:

  诺安灵活      2.62

  截至去年年末,南方隆元产业主题的股票投资仓位是93.51%,机械设备的重仓市值占比超过四成。该基金年初以来逆势取得了6.19%的净值增长,位列偏股型基金第一名。重仓高铁概念股成为其1月份的独门撒手锏,中国重工(601989.SH)、中国南车(601766.SH)、中国北车(601299.SH)占股票投资的比例为24.43%。

  任壮最后告诉记者,虽然政策变化和股指期货的推出将会加剧大盘波动,但市场最终将作出方向性选择,虽然没有大的机会,但是细分行业的个股还是可以重点挖掘。

  工商银行 3只 华夏策略 华夏大盘 华商盛世

  三是经济周期性复苏使得周期类行业存在波段性机会,在PPI向上穿越CPI之后,周期性行业表现有望逐步超越消费品行业。

  赵云在长坂坡以杀的进去,冲的出来一战成名,邹唯在股市中与其有颇多相似。2008年年报时嘉实主题精选以接近满仓的高仓位迎接了A股市场2009年上半年的爆发式反弹,而在2009年中报时其仓位却降至54.43%,此时已将重仓品种调整为医药、机场等防御性板块的邹唯成功避过了自7月29日至9月初的“千点暴跌”。“2009年中报显示,嘉实主题精选调仓后重仓了医药股,这个主题抓得很准。低仓位运行保住了胜利果实。”东莞证券分析师陈桂柳告诉记者。

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  四是货币政策的变化带来的投资机会。货币政策的变化是指人民币的升值和加息周期的到来,获益于人民币的加息行业主要集中在原料进口行业和升值带来资产变化的领域。加息对于绝大数行业都是利空消息,但银行则是一个相对受益板块。

  光大保德信中小盘较高的股票仓位及品种选择,使得其去年四季度表现突出,21.64%的净值增长率在所有主动偏股型基金中名列第一。其四季度末的重仓行业中,信息技术、机械设备、电子三大行业占据重要位置,其中信息技术行业市值占净值比超过了六成。展望后市,光大保德信中小盘基金经理表示,一季度重点行业投资方向仍将是信息网络相关子行业,同时短期关注周期性行业跌出的短期机会。

  在重仓股方面,华夏平稳增长既保有华夏系基金“抱团出击”的风格,又规避了金融类股,金融、保险业占股票市值比仅为0.02%。一季报显示,华夏系5只基金围猎广汇股份,华夏平稳增长持有广汇股份达1075.59万股,为其第一大重仓股,年初至4月21日涨幅达44.67%,第二大重仓股同方股份涨幅为48.8%,且除了川投能源、广汇股份、西南合成及中航重机外,其重仓个股在一季度已经彻底改变。除了重仓股的大幅上涨,该基金年报还显示其曾经参与过10只创业板个股的炒作。

  本周是基金一季度报告集中发布期。一季度基金有赢家有输家,盈亏之间差距超过20%。作为这些大赢家的基金公司未来将采取什么样的投资策略?他们购买了何种股票,对普通投资有何借鉴意义?

  净值增长率(%)

  光大保德信中小盘:增仓之痛

  本报记者 陈 旭 北京报道

  结构调整带来超额收益

  嘉实主题:

  2010年的基金四季报显示,紧跟市场热点、重仓新兴产业是华商系基金去年成功的基础,但今年年初该类股票大幅下跌。即便华商盛世四季度已经开始增持周期股,但效果也并不明显。整体来看,机械设备、信息技术是华商系重点持有行业。

  而孙建波则表示,从二季度布局的角度讲,将会关注消费类、新兴产业、新疆等板块,短期则会关注大宗商品、能源及有色。“现在投资时代已由贝塔时代转向阿尔法时代。只要公司的业绩及成长性好,同时也符合大的投资逻辑,无论市值划分是大盘还是小盘,都存在良好的投资机会。”孙建波最后表示。

  投资“三确定”行业

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  去年四季度增仓基金中,光大保德信增仓幅度最大。四季度该基金保持了基金的灵活性,大幅增仓至90%,加仓幅度高达58.31个百分点。这延续了其成立以来的犀利风格。回顾过往仓位,该基金曾在其成立后的2个月内迅速建仓84%,又利用建仓期不受契约仓位限制的优势,在一个季度内将仓位降至三成。2010年的最后三个月,其仓位又从三季末的31.69%一举升至90.00%。

  由华商基金对该基金的人员配置可知,公司对该基金的重视程度。孙建波2008年5月19日至2009年4月17日担任过中信红利精选基金经理,历经熊市,任期回报排在107只同类基金的第十名,此外孙建波在华夏基金公司担任过宏观策略分析师,大局观较强;梁永强现任华商动态阿尔法基金经理,年初至4月21日复权净值增长率达5.66%,与其执掌的基金一样,梁永强是一位波段操作高手;投资总监庄涛在2009年众多基金公司整体业绩的角逐中位列第三,华商旗下数只基金的平均回报超过60%。如果说刘备胜在善于用人,那么华商盛世成长亦是如此。

  因此,嘉实主题表示将重点关注债券市场的收益。认为在经济前高后低的判断下,通胀其实是短期的,随之而来的则可能是通缩预期。

  前10名混合型基金

  从偏股型基金的仓位分布来看,去年四季度基金从低仓位向高仓位转移明显,仓位在90%以上和80%~90%之间的基金占比分别从上季度末的22.93%和31.77%升至32.60%和33.98%,而仓位在70%以下的基金从上季末的15.19%降至11.60%。

  生子当如孙仲谋:华夏平稳增长

  天治创新:

  中邮核心优势  4.17

  南方、长城逆势领跑

  年初至4月21日,东吴行业轮动基金复权单位净值增长率为8.3%,排名第13位。从排名上看,东吴行业轮动的入选似乎理由不太充分,但观察前15名当中2只东吴系基金的表现,可谓可圈可点。如果以一季度的业绩计算,东吴系两只基金东吴价值成长(截至4月21日排名第6)和东吴行业轮动的复权净值增长率仅为0.72%和1.44%,换句话说,在4月1日至21日的14个交易日中,两只基金的复权净值增长率高达8.73%和6.76%。

  一季度领跑基金集中看好股票

  一季度基金业绩成绩单揭晓,其中偏股型基金业绩排名较去年底出现较大变化,2009年前十名仍在榜上的寥寥无几,出现了很多新面孔。其中摩根士丹利华鑫(简称大摩华鑫)、嘉实、华夏等公司旗下的偏股型基金表现较为突出,大摩华鑫领先以8.91%的净值增长率列全部基金一季度业绩榜首位。

  打江山容易,守江山难。年初,担任该基金经理人一职的张龙挂靴离去,让不少持有人担心华夏平稳增长将会业绩不“稳”。但正如曹操在濡须与孙权相持数月,无功而返时所发的感慨”生子当如孙仲谋”一样,严鸿宴成功守住前任的增长势头,并能在大盘动荡时期保持良好收益水平,这无疑给投资者吃了一颗定心丸。此外,他的表现让不少经历人才流失的基金公司羡慕。

  挖掘成长行业+主题投资

  一是经济结构调整带来的投资机会,包括“区域经济”和“产业升级”两个维度。

  记者注意到大摩领先优势的规模已经从2009年底的5.84亿份增长至2010年一季度末的22.1亿份。而年初87.27%的仓位也已降至一季度末的76.05%,与嘉实主题精选一样,大摩领先优势也提高了持有债券的比例。不过通过Wind的仓位测算数据来看,最近几周项志群在小幅加仓。“把握好区域经济和产业升级两个维度,抓住货币政策变化带来的投资机会将是我们二季度的主线,我们希望能在市场震荡中抓住盈利机会。”项志群最后说。

  华商盛世:

  ■新快报记者 强燕 实习生 周少杰

  回顾2009年名列前十的基金,截至4月21日,今年暂时的“前十榜”中,只留下了华商盛世成长和程海泳的华夏复兴。与东吴系的两只基金相似,如果仅考察一季度的复权净值增长率,华商盛世成长仅为3.15%,7.51%的超额收益也来自于4月1日至21日的14个交易日。

  从前十大重仓股来说,基金第一大重仓股为中小盘的诺普信,该股从去年年末连续上涨,至今涨幅已超过70%。此外,基金还重仓3只制药股、两只银行股。

  二季度挑战更多

  桃园中刘备:华商盛世成长

  在投资策略上,华夏稳增和金鹰中小盘一致,也表示控制仓位是重点,适当降低仓位有助于提高基金净值的稳定性。另一方面,基金表示超额收益的主要来源可能仍将是对个股的深度研究和把握,将在医药、信息技术、新能源等进行布局;并对地产、煤炭、有色等周期性板块继续进行波段操作。

  大摩华鑫:

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  市场维持箱体震荡

  景顺长城内需    2.14

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  截至一季度末,大摩领先的股票仓位为78.63%,制造业中的石油化学行业和机械设备行业仓位超过10%。此外,基金有11.12%资金投向信息制造业。

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  陆口吕蒙:大摩领先优势

  嘉实主题:

  华夏策略      7.88

  和基金命名一样,华夏平稳增长很稳。作为五虎中资格较老的基金,2006年成立至今,这只混合型基金的复权净值增长率已达到188.17%,在所有158只混合型基金中排名第26。今年初至4月21日复权净值增长率达到了9.68%,排名第五。

  与大摩领先一样,天治趋势2009年刚刚成立,但却以3.18%的收益排名偏股型基金一季度业绩第八位。基金表示,一季度基金立足于在主题性投资中寻找超额收益的机会,如上海世博会所带来的相关受益公司的投资机会;发展区域经济所带来的投资机会;3G技术的大规模应用所带来的3G主题投资机会;摆脱对传统能源依赖、提倡节能环保所带来的低碳经济、新能源主题的投资机会等。

  东方龙        3.97

  之前东吴基金的投资总监王炯曾表示东吴基金对金融危机后的V型反转判断不够充分,在布局时慢了一拍。记者注意到,在2008年末,王炯执掌的东吴价值成长基金的仓位仅为58.61%,相对于大多数基金在2008年底接近满仓抄底,东吴基金显得过于谨慎。在与2009年上半年的行情失之交臂后,王炯表示公司在人才延揽上下了很大工夫。

  从仓位上来说,嘉实增长的仓位达到69.45%,重点投资行业为医药、生物制品业和信息制造业,嘉实增长在这两个行业中的持仓均超过10%。从十大重仓股上来说,嘉实增长的重仓股也较为分散,其中第一大重仓股恒生电子也仅持有4.18%的仓位。

  沿政策和货币两路线布局

  自进入2010年以来,这只基金表现出了良好的抗震能力,排名始终位居前列。医药、区域经济、智能电网、新兴产业、军工等等热点板块,邹唯似乎一个都没有错过。记者注意到,不少分析师在研报中盛赞嘉实主题精选基金的选时选股能力。

  天治创新在今年一季度确定的战略较为正确,一季度获得2.75%盈利。基金表示,一季度沿着经济复苏的主线,重点选择了与消费升级、节能减排、区域经济、新能源汽车等相关主题确定的行业和板块。

  基于同样的原因,一些去年表现较好的基金因未能及时调整仓位,导致净值下滑较快,从涨幅榜前列滑落。据巨灵金融平台统计,在股票型基金中,仅华商盛世成长保住了前十的位置,并且仍位列第五。另外,去年底景顺长城内需二号列第十一名,今年一季度末其“母基金”景顺长城内需则跻身前十。去年混合型基金前十名中仅华夏大盘“硕果仅存”,嘉实主题、华夏策略、金鹰中小盘去年均排在前20名之内,属于第一梯队,今年一跃而上排行榜前十之列。

  对于选股,项志群表示不喜欢研究员呆在家里研究。“我们很重视实地调研,与上市公司的沟通、对其营业场所的考察等等才是研究员应该做的。目前我们的研究团队有十几个人,未来还要壮大。不想做市场的跟风者,就要做好扎实的研究。”项志群表示。

  本报选择截至4月21日发布了一季报的、业绩排名前十的主动型偏股基金,为投资者详细解析这些基金一季度重仓股以及未来的投资策略。

  一季度偏股型基金总体表现较为平淡,二季度或许面临更多挑战。大摩华鑫基金认为,二季度市场维持振荡格局的可能性较大。嘉实主题的基金经理邹唯明确表示,现在A股的估值并不便宜;2010年A股市场的不确定性和风险远远大于2009年,不排除大幅下跌的系统性风险;2009年基金组合的“结构管理”重要性远高于“仓位管理”,而2010年仓位与结构管理要并重,甚至在某些季度仓位要高于结构管理。

  以108.18%成为2009年开放式股票型基金殿军的华商盛世成长基金,在今年截至4月21日的时间段内,以10.89%的复权单位净值增长率排在第三位。“三”可以表示该基金暂列第三名,也可以表示这只基金的三个基金经理。

  关注蓝筹股和高成长股

  基金名称    今年以来

  短时间内的净值暴涨或许可从仓位上看出端倪。今年一季度,在其他基金纷纷减仓的时候,东吴行业轮动在一季度末将仓位从74.71%大幅提升至89.89%。基金经理任壮的勇猛堪比三国猛将许褚。重仓股如恒生电子、包钢稀土、古井贡酒等等的良好表现为其制造了绝地反攻的机会。

  乐凯胶片 2只 华夏策略 华夏大盘

  净值增长率(%)

  在一季报中,除了与其他五虎类似的广汇股份、国电南瑞、中恒集团、西南合成外,华商盛世成长的第三大重仓股*ST伊利、第六大重仓股理工监测近期的表现十分出色,奶业龙头*ST伊利年初至4月21日涨幅为34.74%。

  嘉实主题一季度盈利达到8.37%,排名所有基金的第二位。它的投资策略一开始就非常明确,一季报中基金表示,去年末在基本面与政策的不确定预期下,大小盘风格不会转换,市场难以创出新高,超额收益主要来源于有限的结构性机会。因此,嘉实主题将投资主题调整为新疆区域、新能源(智能电网、特高压与节能)以及大农业与军工。

  二季度关注四方面机会

  *ST伊利  2只 华商盛世 嘉实增长

  广发中证500     4.95

  按照这一思路,天治趋势重仓机械设备业、信息技术业和社会服务业,截至一季度末基金的仓位为76.9%。基金的重仓股包括东华科技、潍柴动力、神火股份等,与其他牛基少有雷同。

  南方中证500     5.61

  大盘股、政策支持股有望活跃

  华夏稳增      4.37

  嘉实增长在未来展望中也表达了对政策调整的担忧。基金表示,预期全球经济在未来的一两年内将大概率走向曲折复苏,中国经济未来若干年亦具有良好的增长推动力,因此资本市场在中前期依然可以期待。但年内,中国经济不排除阶段性过热引发宏观调控的可能性,从而引起资本市场的波动。

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  两只基金的仓位并不相同,华夏大盘的仓位高达92.10%。不过,和华夏策略一样,金融板块是华夏大盘的重仓行业,26.15%的资金投向金融保险业。房地产板块是华夏大盘第二重仓股,一季度末仓位高达15.7%。十大重仓股中,广汇股份、工商银行、建设银行也为该基金三大重仓股,持股仓位超过9%。

  今年一季度业绩

  二季度,天治创新仍然较为乐观,认为企业利润向好的趋势不会发生改变,即使股市出现连续的调整也仅仅是对过高期望和估值的修正,预计下一阶段市场仍保持活跃。基金将重点关注业绩增长确定、政策导向确定、投资主题确定的“三确定”行业,加强对明确受益经济复苏的行业和个股的研究,积极把握市场的投资机会。商报记者
陈洁/文 田艺/漫画 宋媛媛/制表

  天治趋势      3.18

  华夏策略:

  前十基金多“变脸”

  同时,基金大幅降低仓位,今年一季度末仓位仅为61.42%,信息技术和机械设备是嘉实主题的重仓板块。

  华夏大盘      7.44

  东华科技 2只 天治趋势 天治创新

  2010年市场充满不确定性及估值的不均衡性,预计结构性投资机会非常有限,甚至会出现结构性泡沫,这需要在不确定性中去寻求相对的确定性。2009年资产选择和配置的主要驱动因素就是“政策和货币”,在经济没有复苏的背景下,2010年投资主题的选择仍将延续上述逻辑。另外,从大类资产来看,若股票市场出现系统性风险时,则意味着债券投资机会的到来,因此债券也是本基金2010年重点关注的投资标的。

  二季度,华夏策略较为乐观,认为尽管宏观刺激政策的退出还会继续,但调控的力度会比较温和。股指期货的推出会加剧股市的波动幅度,但指数整体上仍将维持震荡整理的格局。

  东方策略成长    2.83

  国电南瑞 4只 天治创新 嘉实主题 华商盛世 嘉实增长

  一季度进步较大的当属天治基金。去年天治旗下基金多列在业绩回报的倒数位置,但今年以来,天治创新先锋和天治趋势的业绩持续靠前,跑赢大盘和多数同类基金。

  华夏稳增一季度增长4.38%,基金认为随着“调结构”政策的逐步深入人心以及货币政策紧缩预期的转强,以金融、地产、煤炭为代表的周期股将步入熊途。今年一季度该基金增持了医药、信息技术等行业的优秀上市公司,减持了金融股,并在煤炭、房地产等行业进行波段操作,规避了基金净值在指数震荡期间的大幅波动。

  南方价值        2.43

  许继电气 3只 嘉实主题 华商盛世 嘉实增长

  华夏稳增:

  二季度,嘉实主题用“不确定”来形容,认为包括经济二次调整风险、欧洲主权风险、房地产调控三大不确定性,可能导致市场大起大落。操作上来说,目前A股市场估值较高,且处于极大不均衡,结构性投资机会越来越少,二季度很难寻求到能创新高以获得绝对收益的投资主题,因此仓位管理高于结构管理,现金为王。

  西南合成 2只 华夏稳增 华商盛世

  从仓位上来说,一季度末华夏稳增的仓位已经下降到66.24%,十大重仓股的行业则非常分散。不过,和另外两只登上十大绩优基金的华夏基金一样,华夏稳增的第一大重仓股也为广汇股份,只是该基金持股偏低,仅为4.62%。

  天治趋势:

  从仓位上来说,金鹰中小盘的仓位为76.31%。与大摩领先优势一样,基金重仓的行业也为石油化学行业和机械设备行业,这两个行业中金鹰中小盘持仓超过10%。前十大重仓股中,金鹰中小盘的重仓股行业较为分散,包括两只医药股,两只设备制造业股、两只化学行业股等。

  中恒集团 3只 华夏策略 华夏大盘 华商盛世

  具体来说,华夏策略认为中国经济结构调整和股市内部股价结构的调整将成为下一阶段超额收益和非系统性风险的主要来源。由于银行通过可转债融资导致供应量急剧扩大,华夏策略混合对可转债市场持谨慎态度。

  从仓位上来说,华夏策略今年一季度末的仓位达到75.57%,在混合型基金中偏高。基金第一重仓股为广汇股份,仓位高达9.73%,接近单只个股仓位上限。该股具备新能源概念,从去年10月份开始连续上涨。第二重仓股为工商银行,仓位高达9.41%,第三重仓股为建设银行,仓位达到9.24%,这些个股一季度显示较好防御性。

  嘉实增长:

  控制仓位+个股挖掘+波段投资

  康美药业 2只 嘉实增长 嘉实主题

  中国卫星 2只 嘉实主题 嘉实增长

  不过,天治创新也指出,基金在A股反弹的持续性上估计得较为乐观。因此,天治创新今年一季度末的仓位高达90.34%,为所有前十大基金中仓位最重的一家。从重仓行业上看,机械设备为天治创新最为重仓的行业,持仓高达24.35%。可以说天治创新持仓的集中性上,在前十大牛基中也是最高的。航空动力、国电南瑞、中材科技为基金三大重仓股。

  因此,一季度华商盛世将周期性的股票仓位做了大幅度降低,重仓了地域、电网、消费类股票。基金的仓位为85.19%,这一仓位仍然较高。从重仓股上看,华商盛世多只重仓,其他牛基也都有所持有,比如基金第一重仓股广汇股份。此外,还有国电南瑞、*ST伊利、中恒集团等。

  受益于中小板个股今年一季度上涨,金鹰中小盘今年一季度表现尚佳,一季度盈利4.50%,排名偏股型基金第五位。基金表示,中小盘个股一季度继续活跃,以次新股和高送转股为主,部分个股依然创出新高。在投资上,金鹰中小盘加大符合产业升级的新兴战略型企业的仓位,兼顾了市场年报超预期与高送转热点,同时适度提高低估值防御类品种的配置。

  华夏大盘:

  对于一季度的震荡,华商盛世的看法与其他基金明显不同,不过基金仍然取得了3.14%的盈利。华商盛世表示,今年一季度的行情完全落空,从表面看是国家的宏观调控打乱了投资者的预期,但事实上2007年的紧缩比现在要严厉得多。导致震荡的根本因素在于A股市场的估值水平向国际接轨已是大势所趋,先是银行股,继而是所有大市值的周期性股票,之后是概念性的小市值。

  天治趋势认为,2010年市场机会扎根于经济增长模式的转变和新的产业政策导向,在内外需结构之间更加注重内需,投资与消费之间更加注重消费,城乡之间更加注重农村地区,东中西部的调整更加注重中西部,传统产业与新兴产业之间更加注重新兴产业。

  交通银行 2只 华夏策略 华夏大盘

  从前十大重仓股来说,嘉实主题重仓4只与“电”有关的个股,包括国电南瑞、特变电工、许继电气、平高电气;两只农业股,包括中粮屯河和冠农股份。

  金鹰中小盘:

  建设银行 2只 华夏策略 华夏大盘

  因此,嘉实增长表示基金将保持行业中等偏高的仓位,寻找持续成长行业及主题性的投资机会。

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